新闻背景：   

银行业理财业务的刚性兑付终于画上了句号。7月11日，银监会发布《中国银监会关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》，规定银行必须严格落实监管要求，不得提供含有刚性兑付内容的理财产品介绍。   

对于普通投资者，“刚性兑付”可能有些陌生，但“保本保息”这样的噱头，大家一定在很多理财产品的宣传单张中见到过。一提到理财产品，大多数人的感觉就是到期就按照预期收益率兑付的理财工具。   

所谓刚性兑付，就是以政府的名义担保，无论这个项目或者投资有没有风险，最终一定能够保证投资者的本金。信托产品还有银行系理财产品，也就是所谓的银行表外业务，往往都用“刚性兑付”这个政策灰色边缘的销售话术来引导客户，甚至还有很多信托的销售人员在自己的微信群里面不断强调，要将“刚性兑付”进行到底，以此揽客。这样的销售本身就与金融的本质相违背。   

“老爸老妈”兜不了底，一夜变卦   我们不妨打这样一个比方：   原先有一个家境富裕的家庭，老爸是监管机构，老妈是银行，他们实力都很强大，有很多孩子，其中一个孩子就是以信托为代表的影子银行类的理财产品。开始的时候，这个产品的体量很小，相对于老爸的权力和老妈的资产规模，简单小得可以忽略不计。所以老爸老妈一商量，孩子这么小，我们要让TA更加健康地成长，所以无论TA闯下多大的祸，我们都要帮TA兜着，这就是所谓的“刚性兑付”。   

但是，随着孩子的成长，速度出乎意料。就好像我们的孩子，等他到了18岁，他能闯出来的祸，就不是一般的家庭能够“兜底”的了。孩子闯下的祸可能会让普通家庭破产。现在的理财产品也是一样，这些产品的资产规模已经足以和老妈的银行业相提并论，在这种情况下，如果孩子的祸我都承担，对孩子将来的健康成长不利，还可能拖垮这个家庭。于是就出现了“刚性兑付”到“非刚性兑付”的转化。   

面对这个转化，我们不仅要问，一个正确的教育孩子的方式是什么呢？应该是在孩子小时候就开始就某些行为负责，而不是对外宣称，我孩子闯下的祸，我们做父母都替TA顶着。显然，这很不合理。孩子闯祸闯惯了，家长开始觉得不对劲，差点把家长都拉下海了。怎么办呢？家长突然宣布，不再承担责任了。   

经过十多年的发展，透明度不高的银行理财产品已经成为规模高达14万亿元的资产池，这个资金池中的绝大部分资金都投资于固定收益类产品。这样的资金规模，如果银行和监管机构再使用“刚性兑付”这种行政命令式的降低投资风险的方式，显然不符合市场规律，其实是将投资风险无穷向上积累。现在，我们国家和银行体系已经意识到，这种风险的积累是国家无法承担的。   

尽管有些遮遮掩掩，“刚性兑付”如今终于被以国家行政命令的方式打破。   

刚性兑付 违背“高风险高收益”投资定律   

一个很简单的逻辑，如果所有的产品都是刚性兑付的话，客户凭什么选择低收益的产品呢，“高风险高收益，低风险低收益”这句耳熟能详的投资理财的定律又如何体现呢？只有让大家都面临违约风险，而高的违约风险跟高的回报相挂钩，低的违约风险跟低的回报相挂钩，才有助于理财客户进行理性的选择，理财行业才能够做到隔离销售，为风险隔离以及客户分层做好准备。   

打破“刚性兑付”符合投资规律，我们不得不去思考，在刚性兑付的潜规则下销售的如此之多的理财产品，一旦面临神话的打破，有多少潜在风险会爆发呢？   

我要提醒之前投资了所谓“刚性兑付”产品的朋友，不要以为原先的刚性兑付产品你买了，以后的“非刚性兑付”的产品正好你没赶上，好像是提前买到便宜货了，这种连带的风险，一定会向前追溯，因为所有的这些理财产品从来没有一个法规上的刚性兑付保障。   

这种一夜之间“革命”的模式，在我国的金融发展史上屡见不鲜。开始时，老爸老妈觉得无所谓，先由着你的性子来。然后一夜之内觉得不靠谱，就一纸发文，把责任撇得干干净净。例如早年间企业的“高息揽存”，后来一夜之间，高息存款不受法律保护。当初国企用这种方式融资时，根本没有任何监管机构监管。到最后，监管机构出手、撇清关系时，往往已经万劫不复了。但愿这一次不会出现类似情况，当父母撇清关系时，孩子破罐子破摔，带着无数人跳进深渊。   

不要把投资者当“愚民”   

时至今日，我们认为，所谓的“投资者教育”，往往是投资者无须教育，从市场上直接获得教训，才是最有效的。投资者教育，最终都是归于一句话：高风险、高收益。而我们的监管机构，往往先把风险降得很低，一夜之间又提高这个事情的风险，回过头来再教育。这种教育模式，本质上是一种“愚民”政策。其实，你应该一早就把这种风险和收益展示在我的面前。难道就担心我就是个傻子，实在没有办法去学习？   

今天打破“刚性兑付”，我认为，产品本身的责任人（信托公司、影子银行）和购买者，都不应该承担最大责任，问题在于整个监管环境和行业老大银行的运作模式。如果这种监管思维不改，依然实行“愚民”的销售方式，而不是直接把风险收益摆出来，让你自行选择，这种类似信托产品、表外业务、影子银行的游戏，还将在未来的金融市场中，周而复始地循环上演。